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受供應充足以及金融市場動蕩的沖擊，四月底以來油脂期價大幅下跌，豆油和棕櫚油等油脂主力1101合約皆創下三個月低點，本周中期期價有所回穩，小幅反彈。在國內庫存偏高以及外盤技術弱勢的影響下，后市連豆油以及棕櫚油等油脂期價反彈空間有限，仍將維持弱勢格局。 


　　全球大豆等油料供給充裕，抑制油脂價格 


　　2009/2010年度南美新豆獲得大豐收，一舉扭轉了上年度干旱減產造成的供應緊張格局，大豆供需轉向寬松。美國農業部預計巴西和阿根廷剛剛收獲的新豆總量將達到1.22億噸，遠高于上年度的0.898億噸水平，使得本年度大豆供應較為充沛。全球豆油的產量也較上年度增長，USDA預計2009/2010年度全球豆油總產將達到3801萬噸，較上年度增長211萬噸，而需求方面也同步增長至3803萬噸，供需總體平衡。 


　　從國內市場看，由于第一季度國內壓榨利潤可觀，加上國產大豆價格偏高，壓榨企業積極尋求進口貨源，企業訂購了大量五月和六月船貨，使得后續兩個月大豆進口量大幅增加，貿易商預計六月份的進口大豆可能達到創紀錄的600萬噸。國家糧油信息中心認為，后期低價進口大豆到港量將增長，油廠開工率將提高，國內豆粕、豆油供應充裕，市場價格仍將面臨壓力。 


　　美元強勢，大宗商品價格下挫，油脂期價受壓 


　　自歐元區希臘發生債務危機以來，市場的避險情緒持續升溫，本周二德國宣布將于5月19日開始禁止對國內10個最重要金融機構的股票進行裸賣空交易，禁令也將適用于歐元公債的信貸違約掉期以及歐元公債。市場人士認為該禁令反映歐洲市場進一步惡化，打擊了投資者信心，導致歐元兌美元匯率跌至四年來新低。美元指數則勁升至87.463新高，使得以美元計價的商品期貨價格普遍受壓，原油期價下挫跌穿73美元，從而令油脂期價受壓。 


　　美國新豆播種順利，天氣炒作尚未出現 


　　美國新豆正在播種，由于今年美國大豆產區天氣良好，大豆播種順利。美國農業部最新的數據顯示，截止到上周末，美國大豆播種完成了38%,比去年同期高出15個百分點，比五年均值略高3個百分點。大豆播種進度的加快為秋季產量奠定了一個良好開局。市場目前尚未尋獲天氣炒作題材，短期內難以對豆類行情提供新的利多支持。美盤大豆仍在弱勢中，未能給大豆制品包括豆油期價提供支撐。當然后期產區天氣若出現變數，屆時行情將受到影響。 


　　豆油和棕櫚油價差后期或現擴大 


　　美國農業部預計2010年印尼棕櫚油將增長14%,達到2450萬噸。油世界則預計全球2010年棕櫚油產量將達4690萬噸，較上年同期增加160萬噸，增產部分的75%來自印尼。美國農業部預計額外的供應將使得2010/2011年度棕櫚油庫存增至620萬噸，占到植物油庫存總量的47%.棕櫚油產量的增長將使得棕櫚油價格再度大大低于豆油價格。連豆油和連棕油主力1101合約近期價差維持在900-990元之間波動，處于相對低位，投資者可關注買豆油拋棕櫚油的套利機會，價差擴大潛力或至1300元左右。 


　　綜上所述，在全球主要油料作物增產的背景下，油脂供應量增加。同時外部金融市場動蕩，歐洲債務危機拖累全球經濟復蘇，美元指數勁升壓制商品期價，豆油和棕櫚油主力合約期價在大挫之后反彈乏力，近期仍將面臨弱勢格局。CBOT豆油主力七月合約或將跌破37美分位置，連豆油和棕櫚油豆油主力1101合約亦現弱勢，后市或將再創新低。